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纺织服装业 终端较平淡 期待转型创新
  • 作者:本站原创
  • 时间:2016-12-27

四季度受暖冬影响,行业内需仍较疲软,零售终端低迷制约消费类企业经营改善。从中华商业信息中心公布的50家大型零售企业的情况看,2013年服装零售额同比增长4.1%,增速较上年下降5.9个百分点。其中男装类销售下滑最为明显,全年零售额同比下降0.6%。服装整体价格中枢较2012年下降2%,与之前几年10%左右的增长形成鲜明对比,打折促销带动销售量的正增长。我们认为,以价换量、理性消费是未来服装消费的大趋势。

    2013年报情况,预计服装家纺类业绩增速仍低于预期、费用压力犹存,但预计14年情况将好于13年,纺织类延续前三季度趋势业绩保持较快增长。从子行业来看,男装终端销售压力仍较大,加盟商订货积极性较差,整体渠道处于调整阶段,预计年报业绩负增长企业较多;休闲服渠道库存清理较彻底,订货会降幅已收窄,整体渠道数量有所下降,行业调整趋于尾声,美邦服饰(002269)预计下半年收入转正,森马服饰(002563)已经收入实现正增长;家纺行业虽然13年四季度收入低于预期,但整体销售渠道数量仍在稳步增长,2014年一季度行业龙头订货会已经转正,预计14年罗莱家纺(002293)将迎来业绩拐点。纺织制造方面,13年棉纺企业收入增速同比回升,低基数基础上净利润增长明显,外需回暖促进收入增长,高价棉消化完、内外棉价差收敛是企业毛利率回升的主要原因。

    投资建议。2013年服装消费整体平淡,预计2014年行业将分化,消费回暖将带动部分业绩已充分调整过的公司业绩弹性释放,推荐高性价比的大众平价服饰模式。纺织服装行业经过一年多的深度调整,部分企业在1倍PB附近。休闲服、家纺行业的渠道去库存化已接近尾声,预计2014下半年将会面临触底反弹。我们认为市场细分化、渠道多元化是纺织服装行业未来发展的关键。互联网思维驱使渠道多元化,市场细分化促进产品创新和多品牌发展之路。重点推荐大众消费平价男装海澜之家,公司凭借独特的类直营加盟模式和性价比突出的产品逆势而上。可关注家纺龙头罗莱家纺的复苏进程,公司电商布局妥当,期待上半年业绩回暖。在创新转型方面,

    美邦服饰积极探索服饰O2O模式,作为休闲龙头品牌力突出,库存问题已解决预计下半年业绩回暖;探路者(300005)300005)积极探索电商发展,收购绿野平台,旨在打造全国性户外门户龙头也可关注。纺织制造方面,外需回暖订单较好,推荐龙头鲁泰A、华纺股份(600448)。

    探路者:公司已宣布“大户外”创新战略,公司公告了建设“户外旅游综合服务平台”的相关情况:探路者旗下全资子公司天津新起点战略投资实现了对绿野网的控股,间接持有绿野网55.67%的股权。探路者完成对绿野网的战略投资及控股后,双方进行优势互补和深度打造一站式的信息获取、线路规划、产品购买、交通规划、住宿餐饮、信息共享、娱乐购物等多环节的户外旅行综合服务平台。战略已明确,公司逐步推进“商品+服务”经营模式,我们看好合作前景,具体还需等待双

    方合作后找到清晰的盈利模式,目前处于类似VC投入期,过程还需要培育。从长期方面我们看好公司的战略转型,公司是率先在服装行业中以互联网思维去布局未来发展的。短期可能受户外行业增速放缓影响,业绩增速较以往放缓但仍高于服装行业其他子行业。

    鲁泰A:计划以自有资金的形式投资800万美金,设立鲁泰(柬埔寨)有限公司,生产规模为年加工衬衫300万件的能力。海外设立服装加工厂有助于降低劳动力成本,提升整体竞争力。公司色织布环节具备很强的竞争力,但是在服装加工环节由于人工成本占比达80%以上,随着国内劳动力成本的日益提高,对公司服装加工业务的盈利能力和国际竞争力产生了很大影响。我们预计东南亚国家的人工成本是国内的三分之一左右。我们认为此次柬埔寨设立衬衫加工基地是公司海外扩产的第一步,不排除未来进一步海外扩建的可能。近期长绒棉价格从9月份的28000元/吨左右大涨至35500元/吨,涨幅近30%,对公司未来订单谈判产生实质性利好。同时我们预计2014年棉花直补政策将在新疆试点出台,新政策有助于降低国内的棉花价格,减小内外棉的剪刀差,中长期提升中国纺织行业的国际市场竞争力。

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